{"id":1404,"date":"2022-05-10T08:03:22","date_gmt":"2022-05-10T08:03:22","guid":{"rendered":"https:\/\/granadablogs.com\/entrelineas\/?p=1404"},"modified":"2022-05-10T08:03:22","modified_gmt":"2022-05-10T08:03:22","slug":"el-momento-del-behavioral-finance","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/granadablogs.com\/entrelineas\/2022\/05\/10\/el-momento-del-behavioral-finance\/","title":{"rendered":"El momento del \u201cBehavioral Finance\u201d"},"content":{"rendered":"

Una de las cualidades m\u00e1s fascinantes que aporta la ciencia es la capacidad de extrapolar principios y teor\u00edas de cualquiera de sus disciplinas a otras \u00e1reas, aunque a priori no est\u00e9n relacionadas, para poder tener un campo de visi\u00f3n m\u00e1s amplio sobre el que elaborar hip\u00f3tesis o facilitar el an\u00e1lisis y comprensi\u00f3n de los resultados. \u00bfEn qu\u00e9 nos pueden ayudar la f\u00edsica, la geometr\u00eda y la psicolog\u00eda en el mundo financiero? Hagamos la abstracci\u00f3n de encontrar paralelismos entre la geometr\u00eda euclidiana y el modelo cognitivo \u201cshanniano\u201d que sustenta al \u201cHomo economicus\u201d<\/em>, y entre la geometr\u00eda no euclidiana y el modelo cognitivo \u201cg\u00f6deliano\u201d que caracteriza al \u201cHomo excitatur\u201d<\/em>.<\/p>\n

Veamos: la geometr\u00eda euclidiana se encarga del estudio de las propiedades geom\u00e9tricas de los espacios planos y tridimensionales a partir de los cinco postulados descritos por Euclides hace 24 siglos. Todos sus fundamentos est\u00e1n basados en la uniformidad y limitaci\u00f3n del espacio, definido por puntos, rectas y \u00e1ngulos que siguen unas reglas fijas y cuyas relaciones pueden ser reducidas a f\u00f3rmulas universalmente aplicables. Podemos decir que sustenta una visi\u00f3n determinista del espacio y del comportamiento de sus estructuras fundamentales. Basado en este concepto determinista, en 1948, C. Shannon simplific\u00f3 su teor\u00eda matem\u00e1tica de la comunicaci\u00f3n a una l\u00f3gica booleana en la que cualquier variable solo pod\u00eda tener uno de dos valores \u00fanicos: verdadero o falso (1 \u00f3 0); este hecho determin\u00f3 el futuro dise\u00f1o de la computaci\u00f3n digital e introdujo el concepto de \u201cbit\u201d como unidad b\u00e1sica de informaci\u00f3n. Si asimilamos la l\u00f3gica determinista (\u201csi A entonces B\u201d, es decir, se produce una relaci\u00f3n causa-efecto) que subyace en estos modelos a los procesos cognitivos humanos, encontraremos relaci\u00f3n con la racionalidad en la toma de decisiones. Partimos de unos conceptos, pensamientos o experiencias previas sobre los que sustentar una decisi\u00f3n en un proceso lineal m\u00e1s o menos complejo en el que, si conocemos todas las variables previas y el contexto, es posible anticipar el resultado final.<\/p>\n

Por otro lado, en la geometr\u00eda no euclidiana (o de Riemann) se contempla una m\u00e9trica adicional para abordar problemas que han de tener en cuenta una dimensi\u00f3n adicional a las tres descritas por Euclides. A\u00f1adir el tiempo como variable de esa cuarta dimensi\u00f3n supuso las bases de la relatividad general creadas por Einstein. Teor\u00eda claramente determinista que fue revisada por G\u00f3del, quien expuso la existencia de soluciones parad\u00f3jicas que pod\u00edan describir universos rotatorios que permitir\u00edan viajar en el tiempo, lo cual provoc\u00f3 en su amigo Einstein dudas razonables acerca de su propia teor\u00eda. G\u00f6del, avanzando en su an\u00e1lisis de la teor\u00eda de la informaci\u00f3n, describi\u00f3 el teorema de la incompletitud por el cual cualquier conjunto de axiomas que se puedan orquestar como base matem\u00e1tica no podr\u00e1n demostrar su propia coherencia ni servir\u00e1n para demostrar hechos verdaderos sobre los n\u00fameros. Con ello, cuestion\u00f3 la teor\u00eda matem\u00e1tica del todo, dejando en mano de los matem\u00e1ticos la demostraci\u00f3n de hechos puntuales en base a los supuestos de los que partan para su an\u00e1lisis, no desde una verdad \u00fanica y fundamental. De esta forma, plante\u00f3 una alternativa al determinismo de la mec\u00e1nica cl\u00e1sica y de la relatividad de Einstein, acerc\u00e1ndose m\u00e1s al concepto de predictibilidad de la mec\u00e1nica cu\u00e1ntica, ya que existen muchas dificultades (variables ocultas) para alcanzar un conocimiento total de la posici\u00f3n y estado f\u00edsico de cualquier sistema. En el plano cognitivo ocurre algo similar, la complejidad y plasticidad del sistema nervioso humano hace inabarcable la posibilidad de parametrizar una respuesta conductual a partir de la intervenci\u00f3n secuencial de \u00f3rganos sensoriales, estructuras neuronales, neurotransmisores y hormonas. Es decir, una decisi\u00f3n o reacci\u00f3n se podr\u00edan predecir a partir de un est\u00edmulo, pero no de una manera inequ\u00edvoca o determinista, ya que millones de a\u00f1os de evoluci\u00f3n han preparado al ser humano para activar una conducta a partir de un desencadenante emocional, si bien \u00e9sta puede ser modulada por muchos factores ambientales e internos.<\/p>\n

\"El<\/p>\n

Simplificando la comparaci\u00f3n, el determinismo de Shannon ser\u00eda al \u201cHomo economicus\u201d lo que la predictibilidad de G\u00f6del al \u201cHomo excitatur\u201d.<\/p>\n

El determinismo econ\u00f3mico postula que el conjunto de medidas aplicadas frente a una situaci\u00f3n concreta producir\u00e1 los mismos resultados en cualquier entorno, con independencia de los posibles factores que pudieran influir. Algo parecido sucede con el determinismo tecnol\u00f3gico, el cual defiende que los avances t\u00e9cnicos condicionan por igual los cambios sociales, econ\u00f3micos y culturales de cualquier regi\u00f3n, con parecida fuerza e incidencia. Estos principios, en la econom\u00eda cl\u00e1sica, han dibujado el modelo de pensamiento racional del \u201cHomo economicus\u201d, quien persigue la maximizaci\u00f3n de sus beneficios a partir de la informaci\u00f3n que dispone sobre oportunidades y amenazas, la cual es analizada desde su perspectiva en funci\u00f3n de la m\u00e1xima utilidad u obtenci\u00f3n de los m\u00e1s altos grados de bienestar.<\/p>\n

Frente a este modelo, encontramos la manifestaci\u00f3n del \u201cesp\u00edritu animal\u201d (J.M. Keynes) del \u201cHomo excitatur\u201d, que le hace m\u00e1s emocional que racional, m\u00e1s impulsivo que reflexivo, con respuestas m\u00e1s sesgadas cognitivamente que fruto de un pausado an\u00e1lisis multivariable. El comportamiento de este tipo de humano no encaja en la econom\u00eda cl\u00e1sica, por lo que ha sido objeto de estudio de la nueva econom\u00eda conductual (aunque los primeros estudios sean de la d\u00e9cada de los \u201970), la cual inserta el concepto de irracionalidad en la observaci\u00f3n de los mercados para poder entenderlos admitiendo la ocurrencia de errores en la toma de decisiones econ\u00f3micas, tanto por parte de los individuos como de los colectivos.<\/p>\n

Autores como D. Kahneman, A. Tversky, R. Thaler, D. Ariely, R.J. Shiller, C.Sunstein, G. Lewenstein o C. Sunstein, han puesto la econom\u00eda bajo el prisma de la psicolog\u00eda y la neurociencia para, reescribiendo los principios psicol\u00f3gicos de la conducta individual planteados por A. Smith, formular nuevos modelos cognitivos de la toma de decisiones, con los que han documentado las anomal\u00edas y sesgos que se producen en \u00e9stas, alej\u00e1ndose del plano racional al estar condicionadas por reacciones emocionales. Tversky y Kahneman, por su parte, ha profundizado en la toma de decisiones bajo riesgo e incertidumbre en el \u00e1mbito financiero, abriendo la puerta a lo que se ha llamado \u201cBehavioral Finance\u201d (o finanzas conductuales).<\/p>\n

\"Intro<\/p>\n

Esta rama de la econom\u00eda conductual se encarg\u00f3 inicialmente del \u00e1rea de inversi\u00f3n, analizando c\u00f3mo los inversores se ven afectados por muchos sesgos cognitivos que provocan decisiones impulsivas y emocionales que unas veces son acertadas y otras, en un porcentaje importante, les conducen a cometer desaciertos. Los mercados no son entes abstractos, sino que se configuran como la suma de muchas individualidades caracterizadas por la conducta del \u201cHomo excitatur\u201d, de ah\u00ed que se hable de p\u00e1nico, de aversi\u00f3n al riesgo, de pesimismo, de optimismo, de confianza o de entusiasmo en los parqu\u00e9s. Ello provoca per\u00edodos de gran volatilidad en los que se producen altas variaciones de la rentabilidad de los activos, la mayor\u00eda de las veces como consecuencia de contagiarse el miedo o la excitaci\u00f3n entre los inversores. Ambos impulsos irracionales (r\u00e1pidos) no dejan cabida a procesos reflexivos o racionales (lentos), por lo que es necesario estudiar las limitaciones impuestas por ambos sistemas (1 y 2 definidos por Tversky y Kahneman) para tratar de evitar decisiones err\u00f3neas.<\/p>\n

Una de las bondades del sistema 1 (r\u00e1pido) es que nos ha ayudado evolutivamente poni\u00e9ndonos a salvo en situaciones de amenaza inmediata, evitando el riesgo o anticipando la defensa. Adicionalmente, al estar regulado este sistema por el flujo de las emociones, favoreci\u00f3 la constituci\u00f3n de los principios \u00e9ticos y pautas morales en funci\u00f3n de que nos sinti\u00e9ramos bien o mal por nuestras actuaciones o por las de los semejantes, algo que fue determinante para el surgimiento de la cooperaci\u00f3n y el desarrollo de la cultura y de la sociedad. Pero para ser un sistema que responda con rapidez, requiere de procesos fisiol\u00f3gicos que consuman poca energ\u00eda y que recluten inconscientemente la informaci\u00f3n imprescindible para tomar la decisi\u00f3n m\u00e1s r\u00e1pida y, supuestamente, conveniente para los intereses del momento. Desde el punto de vista cognitivo, esto lo consigue mediante heur\u00edsticas (reglas sencillas) o sesgos (atajos mentales) que aceleran la decisi\u00f3n sin meditar las consecuencias. A posteriori, ser\u00e1 el sistema 2 el que eval\u00fae lo decidido y, en su caso, lo justifique o busque rectificaci\u00f3n.<\/p>\n

Sesgos<\/a> como el de disponibilidad, de confirmaci\u00f3n, de anclaje, de retrospectiva, de aversi\u00f3n a la p\u00e9rdida, de ilusi\u00f3n de control, de encuadre o de exceso de confianza son algunos ejemplos de c\u00f3mo se pueden tomar decisiones filtrando la informaci\u00f3n de manera subjetiva, sin tener en cuenta otras variables que pueden ofrecer una visi\u00f3n m\u00e1s elaborada del problema por afrontar. De ah\u00ed que, en el \u00e1mbito financiero, sea imprescindible conocer el grado de irracionalidad que puede dominar no ya las decisiones de inversi\u00f3n, sino tambi\u00e9n las de financiaci\u00f3n, aseguramiento y ahorro, tanto desde la perspectiva del individuo como desde las entidades financieras. En el primer caso, para que cualquier persona sea consciente de las limitaciones de orden psicol\u00f3gico que pueden llevarle a contratar o invertir en productos que no le reporten la rentabilidad esperada o no cuadren con sus necesidades econ\u00f3micas reales. Y en el segundo caso, para que las entidades financieras puedan perfilar a sus clientes mediante un alcance m\u00e1s profundo de su conocimiento de la estructura y riesgo de los productos (recordemos el formulario MIFID para los de inversi\u00f3n) pero, sobre todo, de su conducta y expectativas ante cualquier tipo de oferta financiera, de planificaci\u00f3n (a corto o a largo plazo) y de respuesta ante posibles situaciones como impagos o recobros.<\/p>\n

Que la conducta social de las personas influye en los mercados y que, a su vez, estos determinan las respuestas de aqu\u00e9llos es una regla conocida que no deber\u00eda dejarse al arbitrio de la intuici\u00f3n o de la creencia de que ambos se comportan de una manera estrictamente racional (aplicando el pensamiento deliberado), empleando reglas que relacionan causas con efectos de una manera \u201cshanniana\u201d. Bien al contrario, en lo que nos pueden ayudar las finanzas conductuales es a clarificar que es m\u00e1s f\u00e1cil entender el funcionamiento del sistema desde una perspectiva \u201cg\u00f6deliana\u201d, con la que poder predecir (no adivinar) conductas financieras y con la que ayudar a las personas a tomar mejores decisiones econ\u00f3micas.<\/p>\n

 <\/p>\n

Jos\u00e9 Manuel Navarro Llena<\/strong><\/p>\n

CMO\u00a0MOMO Group<\/a><\/p>\n

Articulo publicado en\u00a0ITUser<\/a>, n\u00ba 78, p\u00e1ginas 162-165<\/a><\/p>\n

Descarga art\u00edculo: it-user-78_Behavioral Finance<\/a><\/p>\n

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Una de las cualidades m\u00e1s fascinantes que aporta la ciencia es la capacidad de extrapolar principios y teor\u00edas de cualquiera de sus disciplinas a otras \u00e1reas, aunque a priori no est\u00e9n relacionadas, para poder tener un campo de visi\u00f3n m\u00e1s amplio sobre el que elaborar hip\u00f3tesis o facilitar el an\u00e1lisis y comprensi\u00f3n de los resultados. […]<\/p>\n","protected":false},"author":66,"featured_media":1405,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[12539,11480],"tags":[],"class_list":["post-1404","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-nueva-economia","category-sin-categoria"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/granadablogs.com\/entrelineas\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1404","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/granadablogs.com\/entrelineas\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/granadablogs.com\/entrelineas\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/granadablogs.com\/entrelineas\/wp-json\/wp\/v2\/users\/66"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/granadablogs.com\/entrelineas\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1404"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/granadablogs.com\/entrelineas\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1404\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":1407,"href":"https:\/\/granadablogs.com\/entrelineas\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1404\/revisions\/1407"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/granadablogs.com\/entrelineas\/wp-json\/wp\/v2\/media\/1405"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/granadablogs.com\/entrelineas\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1404"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/granadablogs.com\/entrelineas\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1404"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/granadablogs.com\/entrelineas\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1404"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}